Ich hoffe, ich habe das richtig aufgefasst: In der iCloud-Mediathek werden all deine Fotos abgelegt, sofern dafür freigegeben.
Der Speicherort ist die Cloud (in voller Auflösung). Die Cloud ist somit der Server für alle Geräte, die auf die Fotos zugreifen dürfen.
Beim Fotostream spielen deine Geräte „Server“, um den Zugriff anderer Geräte auf ausgewählte Fotos zu ermöglichen.