Al borrar el contenido lo que hace es eliminar la informacion de tu dispositivo Apple pero no la de tu cuenta Apple id, te dejo un par de enlaces de informacion:
Si pierdes o te roban el iPhone, el iPad o el iPod touch - Soporte técnico de Apple
Borra el contenido del dispositivo. Para impedir que alguien acceda a los datos del dispositivo perdido, puedes borrarlos de forma remota. Al borrar el contenido del dispositivo, toda tu información (incluidas las tarjetas de crédito, débito o prepago para Apple Pay) se elimina y no podrás buscarlo usando Buscar mi iPhone. Después de borrar un dispositivo, no podrás localizarlo. Si eliminas el dispositivo de la cuenta después de borrar su contenido, Bloqueo de activación estará desactivado. Esto permite que otras personas puedan activar y usar tu dispositivo.
iCloud: Borrar el contenido de tu dispositivo con Buscar mi iPhone
Un saludo.